本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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