北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(j印信是什么意思？ 印信和书信一样吗iā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将印信是什么意思？ 印信和书信一样吗密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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