财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估(g至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号ū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号平是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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