A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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