金(jīn)融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语)东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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