自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔ甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处n)确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核(hé)心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(s甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处hì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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