5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺中国内战打了几年，中国内战打了几年时间周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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