A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wè迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子i)代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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