在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的jǐn)慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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