大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海京东是谁的老板是谁外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移京东是谁的老板是谁。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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