财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企闲游的意思 闲游的反义词是什么股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理闲游的意思 闲游的反义词是什么(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提闲游的意思 闲游的反义词是什么高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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