5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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