宽松基调(diào)已定，油(yóu)料市场(chǎng)走势趋(qū)弱(ruò)

　　周二夜(yè)盘(pán)，美豆破位下跌，期价跌至数(shù)月最(zuì)低。最强的旧作2307月(yuè)合(hé)约跌至近(jìn)10个月低点，代表新(xīn)作的2311月(yuè)合(hé)约跌至近一年(nián)半低(dī)点。外(wài)盘大跌(diē)拖累(lèi)国内油脂油料集体(tǐ)下滑。周三日(rì)盘，豆二下跌(diē)逾3％，领跌油料市场，花生下(xià)跌逾2％。

　　采访中，期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，近期油料(liào)市(shì)场走势趋弱，美豆、国内蛋白(bái)以及油脂走势均呈现连续下跌的行情，近远月价差走(zǒu)扩(kuò)，反映了远期(qī)全球大豆产(chǎn)量(liàng)恢复之后的供应压力。

　　在中粮期货研究院高(gāo)级经理贾(jiǎ)博鑫(xīn)看来，前期(qī)市(shì)场对于长期(qī)油(yóu)脂油料价格走弱存在预期，但USDA 5月供需报(bào)告(gào)偏空的新作数据(jù)超出市(shì)场预期，导致盘面提前出现压(yā)力。

　　事实上，USDA 5月报(bào)告给全球油料定下(xià)转宽松基调。其预计2023/2024年度全球油料产(chǎn)量将增长7％，主(zhǔ)要得益于(yú)南美大豆(dòu)产量以及欧盟、乌(wū)克(kè)兰和俄罗斯葵花籽产量的(de)增长。油料(liào)产量预计创下6.72亿吨(dūn)的(de)新纪录，大豆(dòu)产量(liàng)预计增长11％，达到4.11亿吨。而2023/2024年度(dù)全球油(yóu)料(liào)消费预计增长4％。因此，新年度(dù)全球油料库(kù)存(cún)自低位(wèi)回升的可能性较大。

　　“内外盘油料阶段性(xìng)暴跌短期内主要是对利(lì)空的USDA月度供需报(bào)告(gào)的反应。”贾(jiǎ)博鑫表示，本次报(bào)告中(zhōng)，美豆(dòu)新(xīn)作平衡表比(bǐ)预期宽(kuān)松得(dé)多，结(jié)转库存为3.35亿蒲式耳；南美新(xīn)作(zuò)预期又是(shì)一个巨大(dà)的(de)产量数字，巴西产量为1.63亿吨，阿根廷产量为(wèi)4800万吨(dūn)，供应(yīng)压力增(zēng)幅(fú)较大，均超(chāo)出(chū)市场预(yù)期。

　　光大期货农(nóng)产(chǎn)品分析师侯雪玲也表示(shì)，巴西大豆5月(yuè)出口预计1576万(wàn)，较(jiào)去年(nián)同期增加近500万吨。但美豆出口检验(yàn)、销售低迷，近一个月美豆检验周均(jūn)33万吨，低于去年同期的63万吨。同时(shí)美豆压榨(zhà)利润继续下跌，不及五(wǔ)年(nián)均(jūn)值，不利(lì)于美豆压(yā)榨(zhà)需求释放(fàng)，这意味美豆压榨量或不(bù)及预期，存在(zài)下调可能。

　　此外，阿根(gēn)廷新(xīn)大豆美元计(jì)划销售惨(cǎn)淡，高利率(lǜ)、高通(tōng)胀(zhàng)下，农户惜售为主。阿根廷大豆产量虽然下调(diào)至(zhì)2150万吨附近(jìn)，但大豆升贴水(shuǐ)季(jì)节性下(xià)调，冲击国际大豆价格。

　　与美豆(dòu)单边疲软不(bù)同(tóng)，国内豆(dòu)一横盘振(zhèn)荡(dàng)。在业内人士看来(lái)，支撑国产(chǎn)大(dà)豆坚挺(tǐng)的原因在(zài)于黑龙江(jiāng)市级储(chǔ)备收购。

　　据侯雪玲介绍，目(mù)前，黑龙江市级储(chǔ)备大豆已(yǐ)经开始收(shōu)购，本次收(shōu)购以农户粮源(yuán)为主。

　　据我(wǒ)的农(nóng)产品网预计，东(dōng)北大豆(dòu)余粮四分之一，农户占比较(jiào)大(dà)，黑(hēi)龙江市(shì)储收(shōu)购(gòu)有利于存粮消化。南方大豆供销一般，终(zhōng)端销售处于淡季，观望(wàng)情绪(xù)浓(nóng)厚。

　　新作播种(zhǒng)方面(miàn)，农业农村部数(shù)据显示，目前春大豆播种七成，进度同(tóng)比(bǐ)快7.4个百分点。农业农村(cūn)部组织开展主要粮油(yóu)作物(wù)大面(miàn)积单产(chǎn)提升行动，选择(zé)100个大豆(dòu)重点县、200个玉米重(zhòng)点(diǎn)县(xiàn)整建制推进。

　　在她(tā)看(kàn)来，今年大豆面积和(hé)单(dān)产或双提升，新作(zuò)产(chǎn)量预期乐观。不过，市(shì)场乐(lè)观预期政策(cè)支(zhī)撑力度(dù)，因(yīn)此远月合约(yuē)对新(xīn)作丰产压力消(xiāo)化有限。

　　相比(bǐ)较(jiào)而言，国内豆(dòu)二近月抗跌、远(yuǎn)月疲软。远月合约跟随外盘下挫，在(zài)人民币走(zǒu)弱的背景(jǐng)下，豆二跌幅小(xiǎo)于(yú)国际市场(chǎng)。

　　“豆二近月合约坚(jiān)挺则(zé)主(zhǔ)要是受海关检验政策影响。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，目(mù)前看(kàn)，华北大豆检验政策严格，短期难以改善(shàn)；但南(nán)方物流正常，是(shì)市场重(zhòng)要供应方。从船期展望(wàng)看，5—7月大豆到(dào)港分别为923万吨、1080万吨、860万吨，大豆供给是(shì)充裕的(de)。市场预期北方通关问(wèn)题(tí)6月(yuè)上旬(xún)结束(shù)，海关检验是短期利多(duō)。短期(qī)来(lái)看影响范(fàn)围仅限于近月合约(yuē)。

　　短期大豆供应压力仍在，未来存补跌风险

　　“从外盘短期来看，美豆播种进度顺利，播种期(qī)内天气(qì)正(zhèng)常，从当前的情况来看(kàn)，美豆新作预计会出现良好的单产数字，但在生长期(qī)内盘面预计(jì)仍会(huì)有一些天气升(shēng)水，限制价(jià)格(gé)的跌(diē)幅(fú)。从中长期来(lái)看，在天气转好之后大(dà)豆(dòu)面(miàn)临着很大的供应压力，下一个(gè)市场年度将转为供大于求的状态。”贾博(bó)鑫(xīn)称。

　　就内盘短(duǎn)期而(ér)言，大豆到港延后的问题尚(shàng)未(wèi)完全解决，周度大(dà)豆(dòu)压(yā)榨量(liàng)仍(réng)未有明显起色，短期内豆(dòu)粕供应(yīng)仍然紧张，基差坚(jiān)挺。但(dàn)大量大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力预(yù)计很快到来，开机提升之后供需趋于宽松。

　　在(zài)贾博鑫看来，国产大豆播种顺利，好(hǎo)于(yú)去年。从天气情况来(lái)看，播种期(qī)内天(tiān)气良好(hǎo)，利于播种工作的展开。“目前推广(guǎng)大豆种植(zhí)的执行情况良好，在补(bǔ)贴(tiē)的(de)刺激下，今年(nián)大(dà)豆播种面积(jī)有望继续出现同比增(zēng)幅。下游需求稳(wěn)中有增，油厂收(shōu)购(gòu)积极性(xìng)增加(jiā)。近(jìn)期(qī)市场传言(yán)国储收购，虽(suī)然暂时未(wèi)确定，但对于国产大豆来说仍带来了情绪利好。”他称(chēng)。

　　展望后市，侯雪玲(líng)认为，美(měi)豆还有下行空间，目前跌幅还不足以抹平(píng)美豆(dòu)和南美大豆价(jià)格的(de)差(chà)异。且宏观预期偏空(kōng)，消费处于季节性淡季，需求对(duì)供(gōng)给(gěi)承担能(néng)力差。“国(guó)产大豆和进口大豆近(jìn)月(yuè)合约在短期利多提振下表现坚挺(tǐng)。短(钟南山为什么被说成钟百亿duǎn)期利(lì)多只能影(yǐng)响阶段性供需，宜短期看(kàn)待，价格最终还(hái)将回到(dào)供需大趋势上，未(wèi)来补跌风(fēng)险大。”侯雪玲(líng)称。

　　得(dé)益于美豆(dòu)产(chǎn)区近(jìn)两个月的适(shì)宜条件(jiàn)，目前美豆播种进度过(guò)半(bàn)，速度属历史(shǐ)峰(fēng)值水平，极快(kuài)的播种进度可(kě)能(néng)对应未来(lái)播种面(miàn)积的调增。“未(wèi)来(lái)市场(chǎng)关(guān)注焦点主要在7月份美豆生长关键期(qī)的天气能否正常以及美国可再生(shēng)能(néng)源政(zhèng)策是否出现变化(huà)。”国(guó)海良时期货分析师(shī)孙啸说(shuō)。

　　在孙啸看来，国际大豆在出现天气炒作因素之前缺少上行动(dòng)能，以弱势(shì)运(yùn)行为主(zhǔ)，有(yǒu)望向当季南美(měi)大豆种植成本1200美分/蒲(pú)式(shì)耳位置靠近。

　　“根(gēn)据(jù)趋势(shì)单产测(cè)算，新季美豆种植成本预计(jì)有6％左右幅度下移。考虑(lǜ)到近(jìn)期巴西豆升贴水止跌回升，预(yù)计其卖压已有所释放，短期(qī)可关注(zhù)CBOT大豆在1300美(měi)分/蒲(pú)式耳位置支(zhī)撑。”孙啸称，另外，目前市场(chǎng)在报告给出的宽松指引下氛围偏空，属于预(yù)期先行的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，真正的兑(duì)现情况(kuàng)有待(dài)跟踪(zōng)。

　　在业内(nèi)人士看来，油料行情后(hòu)期供应压力增大，预计基(jī)本面趋于(yú)宽松(sōng)。市场重点(diǎn)关注美豆生长(zhǎng)情况、国内大豆压榨量、豆粕(pò)库存情况(kuàng)。国产(chǎn)大豆关注国储收购政策(cè)以及(jí)播(bō)种情(qíng)况。

　　下(xià)有支撑上有(yǒu)压力，花生短期(qī)或维持高位振荡

　　同作为油料(liào)品种，花生近期波动(dòng)也较为明显。

　　“自4月起(qǐ)，在去年减面(miàn)积(jī)导致国内(nèi)余货偏紧的(de)情(qíng)景下，主(zhǔ)要(yào)进口来源国苏丹爆发内(nèi)乱(luàn)，之后花生期(qī)货振荡上行(xíng)，在上周达峰(fēng)后回落(luò)。截(jié)至本周三，花生(shēng)期货各合约涨幅全(quán)部回吐(tǔ)，主(zhǔ)力2310月合(hé)约(yuē)跌回一个(gè)月前，远(yuǎn)月合约则已下滑(huá)500元/吨以(yǐ)上。”中粮期货农产品分(fēn)析师李(lǐ)正邦表示。

　　在(zài)李正邦看来，市场对于花生远月合约的(de)认(rèn)识较为一致，但对于2310月合(hé)约分歧最大。“市场(chǎng)分歧(qí)点在于2310合约的交割价值和接货价值。因交(jiāo)割(gē)日期恰逢陈作花生耗尽而(ér)新作花生(shēng)水份尚大(dà)，结合新作(zuò)种植面积恢复和油(yóu)厂压价收购的预期，花(huā)生2310月合约(yuē)较远月(yuè)合约(yuē)更坚(jiān)挺。”他说。

　　“作为国内基本面较为独特的油料(liào)，花(huā)生价(jià)格走势与(yǔ)整体的(de)油料的方(fāng)向并(bìng)不一致(zhì)。”银河期货(huò)研究(jiū)员陈(chén)界正表(biǎo)示，除了压榨(zhà)的(de)副产物花(huā)生粕与大豆的压(yā)榨产物豆粕有替代(dài)性之外，主要产物花生油与其他(tā)植物油价(jià)格联动性(xìng)较差。因此，花生基本面较为独立(lì)，整(zhěng)体受油料价格(gé)与宏观市场影(yǐng)响较小。

　　“就花生基本面而言，在今年减产的大背景下(xià)，花生整(zhěng)体的供(gōng)应量缩紧，后续(xù)因为非洲的主产区也受(shòu)到(dào)减(jiǎn)产与(yǔ)战争的影响，整(zhěng)体的进(jìn)口成本高企(qǐ)，数(shù)量也(yě)不及预(yù)期，叠加(jiā)后疫情时期国(guó)内的餐饮消(xiāo)费不断恢复，因此食(shí)品端的通货花生价格不断走高，市场情绪带动盘面价(jià)格走高。”陈界(jiè)正(zhèng)表(biǎo)示，但当前因花生油(yóu)价(jià)格偏弱，且大型(xíng)油(yóu)厂的花(huā)生库存较高，油厂的压(yā)榨利润也(yě)在不断(duàn)走低(dī)，目前油厂(chǎng)基本停止收货，或保持少量的(de)刚(gāng)需采购(gòu)。油(yóu)料花生在这种情况下与通货花生走(zǒu)出劈叉行情，价差来到历史极值。

　　“目前主导(dǎo)花生走势的主要逻辑在(zài)于显性库存低，货权在(zài)渠道，产能(néng)（面积）预期恢复，压榨需(xū)求不振。”李正邦表(biǎo)示，当前花生油厂理论榨利为负，结合季节性(xìng)生产习惯，花(huā)生油(yóu)厂开工(gōng)率(lǜ)处于(yú)低位(wèi)，不断(duàn)压低收购价(jià)，并(bìng)于近期逐(zhú)渐停收(shōu)。在他看来，油厂(chǎng)的停(tíng)收对于接下来的三(sān)季度花生市场，意味着(zhe)压榨需(xū)求的(de)影响暂时(shí)退出(chū)。

　　据国海良时(shí)期货研究(jiū)所研究员(yuán)胡(hú)林(lín)轩介绍(shào)，当前(qián)市场一级浓香花(huā)生(shēng)油价(jià)格(gé)15500元/吨(dūn)，低于前峰值(zhí)19000元(yuán)/吨，花生(shēng)粕价格4400元/吨，低于前(qián)峰(fēng)值5750元(yuán)/吨(dūn)，花生油和花(huā)生(shēng)粕(pò)价格回落(luò)大大(dà)挤压(yā)了油厂的压榨利(lì)润，油(yóu)厂压榨(zhà)利润深度亏损导致油厂(chǎng)收(shōu)购积(jī)极性低迷，且油厂对市(shì)场油料米(mǐ)收购报价持(chí)续下调的同时，自身压榨量和开机率(lǜ)保持低位，对于油(yóu)料米价格有所抑制(zhì)。“也(yě)正是因为这一因素，使得(dé)油(yóu)料米和商品米(mǐ)价格走(zǒu)势(shì)的(de)分歧越来越(yuè)大。”他称。

　　在胡林轩看来(lái)，目前，中间商(shāng)和油厂(chǎng)关于花生(shēng)价(jià)格的博弈(yì)仍(réng)在持续。贸易商基于减产和库存紧张的原因挺(tǐng)价，油厂基于油粕(pò)价格(gé)回(huí)落和自身(shēn)压榨利润的缩减(jiǎn)来打压价格。“尽(jǐn)管油料板块处于偏空的气氛当中，花生价格(gé)基于本身(shēn)基本(běn)面的情况，预计短期内仍然处于‘下有支(zhī)撑(chēng)，上有压力’的高位振荡走势(shì)。”胡林轩如是说。

　　“基于当前盘面价(jià)格，预计花生继续走弱的空间较为有限，因整体供(gōng)应依旧偏紧，且交(jiāo)割品的对应(yīng)的价格在10100—10200元/吨(dūn)。后续(xù)花生步(bù)入天气市，仍(réng)有(yǒu)一定的天气(qì)炒作的空间，预计花生后续将继续维持高位宽幅振(zhèn)荡走势。”陈界正称。

　　李正(zhèng)邦则认为(wèi)花(huā)生(shēng)后市长(zhǎng)期利空，因外有替代(dài)品供应(yīng)增加，内(nèi)有新作面积恢复。“因货源在(zài)渠道，且天气炒作尚(shàng)未启动，短(duǎn)期(qī)或时有(yǒu)炒作反弹。市场需关注4月(yuè)进口数据和麦茬花生种植(zhí)情况。”他称。

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