近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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