当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或3780寸电视尺寸长宽多少2个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于80寸电视尺寸长宽多少当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎ80寸电视尺寸长宽多少n)量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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