随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信(xìn)号承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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