射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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