来源：梁中(zhōng)华宏观研(yán)究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加(jiā)息25BP，并按计(jì)划(huà)缩表。坚持加(jiā)息的关键仍(réng)是通胀(zhàng)压力(lì)太大。

　　本次美联储声明较3月(yuè)有(yǒu)何变化？第一，重申(shēn)经济依然稳健(jiàn)，表述修改为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业强劲，失业率在低位(wèi)”。第二(èr)，重(zhòng)申美国银(yín)行稳健，明确银行风险导致家(jiā)庭(tíng)和企(qǐ)业信贷的收紧。第三(sān)，重(zhòng)申通胀压力，“通货膨胀仍然很高，委员会(huì)仍然高度关注通货膨胀风(fēng)险”。第四，修改货币政策表述，重申(shēn)“委(wěi)员会(huì)评估货币政(zhèng)策的滞后影响”，删除“委员会预计一(yī)些额外的政策(cè)紧(jǐn)缩(suō)可能是(shì)适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为经济可能面临(lín)来自(zì)紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力(lì)，其影(yǐng)响还需(xū)要时间来(lái)体现；预计美国经济温和增长(zhǎng)，有可能(néng)避免(miǎn)衰退，或者(zhě)是温和衰退。关(guān)于加息(xī)，本次加(jiā)息依(yī)然是共识；认为原则上不需要(yào)利率提高那么(me)高，正在评估是否达到(dào)限制(zhì)性水平(píng)，认为或(huò)已经达(dá)到（或(huò)已(yǐ)经接近达(dá)到）。关于降息，强调劳动力市场在走弱(ruò)，但(dàn)依然强劲，薪资水平仍(réng)高；通胀有所缓和，但(dàn)依(yī)然高企，远高于目标，降低(dī)通(tōng)胀仍需较(jiào)长(zhǎng)时间，当前降息并不合(hé)适。关于银行和债务上限，强调(diào)地区(qū)性银行(xíng)发挥非常重要(yào)的作用，不希望大型银行(xíng)进(jìn)行大规模收购(gòu)，银行业总体上(shàng)有所改善，美国银行系统健康且具有弹性(xìng)。强调应(yīng)及时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升(shēng)至2006年6月以来(lái)的高点。此(cǐ)外，上(shàng)调准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆(nì)回购(gòu)利率（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要信贷利率至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计(jì)划缩表，美联储将继(jì)续减(jiǎn)持美国国债、机构(gòu)债(zhài)务和(hé)机构抵(dǐ)押贷款(kuǎn)支持证(zhèng)券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为(wèi)，美联储坚持加(jiā)息的关键仍在(zài)于通胀(zhàng)压力(lì)较大。例(lì)如(rú)，3月美国核心通胀季(jì)调(diào)环比仍在(zài)0.4％的高(gāo)位，且已经连续(xù)4个月(yuè)处于高位；核心通胀(zhàng)年化同(tóng)比(bǐ)也仍在4.9％，边际(jì)上(shàng)并(bìng)没有明显降(jiàng)温(wēn)。本轮(lún)加息是80年(nián)代以来最快(kuài)的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束

　　从声明(míng)来看，与2023年3月(yuè)相比有哪些变化？

　　关于经(jīng)济方面，重申经济依然(rán)稳健。不过表述修(xiū)改(gǎi)为“1季度(dù)经(jīng)济活动以适度(dù)的速(sù)度增长，最近几个月就(jiù)业(yè)增长强(qiáng)劲(jìn)，失业(yè)率保持(chí)在(zài)低位”。

　　关(guān)于通胀方面，重申通胀压力(lì)。“通货(huò)膨胀仍(réng)然很高”、“委员会仍然高(gāo)度关(guān)注通货(huò)膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢(huī)复(fù)2％的(de)通胀(zhàng)目标”。

　　关于加(jiā)息方面(miàn)，或将停止(zhǐ)加息(xī)。重(zhòng)申委(wěi)员会将评估(gū)货币政策的滞(zhì)后影响，“在确定(dìng)额外的政策(cè)紧(jǐn)缩在多大程(chéng)度上适合于随着时间的(de)推移将通货膨胀率恢复(fù)到2％时，委(wěi)员会将考(kǎo)虑货币政策的累积紧缩，货(huò)币政策影响经济活(huó)动(dòng)和(hé)通货膨胀的滞后，以及(jí)经济和金(jīn)融发展”。重点是删除了“委员(yuán)会(huì)预计，一些额外(wài)的政策紧缩可(kě)能是适当的，以(yǐ)实现一种货(huò)币政策立(lì)场”，<卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些strong>表明(míng)美联储加息或(huò)将(jiāng)结束(shù)。

　　关于银行风险，重申美国银行稳健。“美国银行(xíng)体系稳(wěn)健且(qiě)富(fù)有弹(dàn)性”；明确银行风险导致了家庭和企业信(xìn)贷的收紧(jǐn)（上一次表述(shù)为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影(yǐng)响存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，“家庭(tíng)和企业信贷条件(jiàn)收紧可(kě)能会拖累经济活动、就业(yè)和通胀，这些影响的程度仍不(bù)确定。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔有何表(biǎo)态？

　　关于经济(jì)，仍期待“软着陆(lù)”。美联储主席鲍威尔认为，经济可(kě)能面临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力，其(qí)影响还需要时间(jiān)来体现（尤其是住房和投资领域）。不(bù)过明确指(zhǐ)出(chū)，如果美国出(chū)现(xiàn)经(jīng)济衰退，希望是温(wēn)和的(de)；强调(diào)，美国可能会出现轻(qīng)微的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退。

卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些　　

　　关于(yú)加息，或已经(jīng)达到限制性水平(píng)。美联储在3月议息会议(yì)时，就已(yǐ)经在讨(tǎo)论停止加(jiā)息的问(wèn)题；不(bù)过(guò)，鲍威尔(ěr)指出本次加息依(yī)然(rán)是共识，所有人(rén)全票(piào)通过，一些(xiē)政策制定者谈到停止加息，但不是本次会议。

　　对于未来利(lì)率终点的问题，鲍威尔认为原则上不需要利率提高那么高，正在评估是否(fǒu)达到限制性水平(píng)，认为或(huò)已经达到了限制性(xìng)水平（或(huò)已经接近达到），也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)也许可以暂停加息(xī)了(le)。后(hòu)续政(zhèng)策变化(huà)的关(guān)键(jiàn)仍是审视数(shù)据，尤其是通(tōng)胀(zhàng)。

　　关于降息，当前并不合适(shì)。鲍威尔强调，美国劳动力市场在(zài)走弱，但依然强劲，失业(yè)率仍在低(dī)位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平。整(zhěng)体通胀有所缓和，但依然高(gāo)企，远(yuǎn)高(gāo)于目标水平，降低通胀仍需较长时间，当前降息并不合适。

　　关于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)地区性银行发(fā)挥非常重要的(de)作用，不希望大型银行进行大规模(mó)收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康且(qiě)具(jù)有弹性。银(yín)行危(wēi)机的影响程(chéng)度目前尚不确定(dìng)。

　　关(guān)于(yú)债务上限风(fēng)险，鲍(bào)威(wēi)尔强调应及时提高债(zhài)务(wù)上限，如(rú)果没(méi)有达成债(zhài)务协议，经济后果“高(gāo)度不确定”。此前(qián)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)也强调，如(rú)果国会不(bù)尽早(zǎo)采取(qǔ)行动提高债务上限，美国可能最早(zǎo)于(yú)6月1日出现债务违(wéi)约。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿(yì)美元的法定举债上限，美国财政部于今年1月宣(xuān)布采取特别措施，避免联邦政府(fǔ)发生债务违(wéi)约。美(měi)国国会(huì)预算(suàn)办公(gōng)室5月(yuè)1日发布的最(zuì)新报告(gào)显示，美国(guó)在6月(yuè)初耗尽资金的风险较之前更高。

　　往前看，美国银行风险演(yǎn)变(biàn)成系统性风险(xiǎn)的概率(lǜ)或(huò)有限，但中小银行破(pò)产(chǎn)或依然会(huì)出(chū)现。目(mù)前市场依然预期(qī)美联储(chǔ)6-7月维持(chí)利率水平不变(biàn)，9月开始(shǐ)降息（概率达70％），年内至少(shǎo)降息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经济虽在下滑，但依然(rán)有韧(rèn)性；美国通胀压力仍大，年内降(jiàng)息概(gài)率或较(jiào)低(dī)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些