在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xià结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少n)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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