随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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