4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新(xīn)年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价(jià)格承压(yā)运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国(guó)内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分析(xī)师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达(dá)到近两年来(lái)最(zuì)高(gāo)水平。同时(shí)由于大(dà)部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储(chǔ)备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较为(wèi吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期(qī)扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天气(qì)的(de)关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北(běi)疆因积(jī)温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人(rén)士(shì)对新年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意(yì)向种植面积(jī)下降和(hé)播(bō)种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年(nián)度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉(mián)花消费(fèi)复苏(sū)的(de)主(zhǔ吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服(fú)装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价格(gé)随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成(chéng)本(běn)增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设备，对(duì)于(yú)产能(néng)持(chí)续(xù)扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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