在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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