财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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