A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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