近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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