5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技(jì)相关(guān)细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民km是公里吗，1km等于多少公里(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多km是公里吗，1km等于多少公里关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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