在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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