自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相(xiāng在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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