近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

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　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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