射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米>▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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