国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)3195311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素(sù)也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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