金(jīn)融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称(chē53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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