金融界(jiè)5月11日消息 央行今日(rì)发(fā)布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济(jì)发放的(de)外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加(jiā)5028亿(yì)元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表enjoy可数吗，joy可不可数外资(zī)产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发式(shì)增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业(yè)中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融(róng)增(zēng)速(sù)与上(shàng)月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和(hé)地(dì)产销售(shòu)的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)enjoy可数吗，joy可不可数款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品在(zài)季(jì)末到期，使资金(jīn)回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初(chū)发行新的理财产(chǎn)品承接。因(yīn)此居民存款在季末(mò)季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合(hé)季节(jié)性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款的(de)减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居(jū)民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存(enjoy可数吗，joy可不可数cún)款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能(néng)去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结构特征依(yī)然明显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分(fēn)，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收缩。这种结(jié)构特征反(fǎn)映了居民(mín)端在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不足(zú)的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量(liàng)会持续维(wéi)持(chí)在低位。

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