金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gō在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐ在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗n)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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