作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗-height: 24px;'>去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制品相关行业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物(wù)价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。

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