射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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