昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通(tōng)胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此(c郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市(shì)场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再(zài)是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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