近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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