5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(g上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个uān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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