5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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