钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断(duàn)飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅根据(jù)规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董(dǒng)事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目的自word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司(sī)就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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