A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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