银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三(sān)延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会(huì)因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让(ràng)经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是(shì)确(què)定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而(ér)，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升(shēng)温，但不(bù)至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和(hé)最近的(de)美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经经(jīng)过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时(shí)间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至(zhìsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服)更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供(gōng)求(qiú)现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心的是在多空(kōng)分歧的(de)位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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