大家周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令(lìng)军队进入最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消息(xī)，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队的(de)战备(bèi)状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在(zài)冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后(hòu)由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除(chú)食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(gāo)出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合(hé)约交易商周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些合(hé)约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率(lǜ)目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市(shì)场以及债务上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的(de)可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)预计(jì)基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源(yuán)还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风险溢价将能源(yuán)危机在期货(huò)市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油(yóu)国的(de)财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能(néng)源(yuán)产量增速持(chí)续(xù)不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推(tuī)动原(yuán)油供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生(shēng)，价格也(yě)率(lǜ)先呈(chéng)现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三(sān)西主产区动力煤(méi)的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽松的(de)供需面持(chí)续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)刘书源表示(shì)，相(xiāng)较于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未(wèi)出现较大(dà)的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研究院上(shàng)海分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需(xū)求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏(piān)高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化(huà)工(gōng)受到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持(chí)续走弱也(yě)与宏观需(xū)求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品种的产能投(tóu)放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本(běn)端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算来看(kàn)，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断(duàn)创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回(huí)落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地(dì)企业有传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续(xù)值得持(chí)续关注这一(yī)问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需(xū)求难以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要(yào)取决于需(xū)求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下(xià)半年部(bù)分(fēn)品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的(de)品(pǐn)种将受到(dào)低价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较(jiào)为强(qiáng)势(shì)主要还是(shì)基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油化工(gōng)板(bǎn)块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入(rù)僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年(nián)度(dù)领导人会议上承诺将加大(dà)力(lì)度打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯逃避(bì)其石(shí)油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都对于油价(jià)起到提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来(lái)自于3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米中国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强(qiáng)的(de)关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油和精炼油(yóu)在(zài)内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期(qī)俄罗斯(sī)减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日(rì)的会议上(shàng)考虑(lǜ)进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半年全球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈(tán)判(pàn)结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期(qī)货能(néng)化高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度(dù)会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能(néng)不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成(chéng)本的加工利润(rùn)反而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延(yán)造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国(guó)债务(wù)上限谈判带(dài)来的需求端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件发生(shēng)，二季度起的(de)基准去库预(yù)期仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋(qū)势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期之前，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米