国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场苏三起解的故事，苏三起解的故事简介和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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