作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上(shborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词àng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相关(guān)行业价(jià)格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史(shǐ)较(jiào)低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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