近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需(xū)求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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