金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(360借条是正规的吗shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(d360借条是正规的吗uān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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