自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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