一度被称为“机构(gòu)投(tóu)资者风向标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基(jī)金(jīn)中占据主流(liú)，存量(liàng)产品也超过了机构投资(zī)者占比。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，在(zài)基金行(xíng)业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易(yì)工(gōng)具优势(shì)被投资者逐渐认知，以(yǐ)及投资(zī)热点轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背(bèi)景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股(gǔ)民转基民(mín)，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有(yǒu)利于投资者分散风(fēng)险，提高市(shì)场交易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日(rì)，今年(nián)新成(chéng)立的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的(de)个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场(chǎng)数(shù)据看，2022年个人投(tóu)资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了机构(gòu)资金。

　　非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么针对(duì)个人(rén)投资者(zhě)占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数(shù)投资部(bù)总监助(zhù)理、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机(jī)构(gòu)投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加(jiā)全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易工具的优(yōu)势，越来越被(bèi)普通个人投资者认知，从而(ér)使个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新发(fā)ETF个(gè)人占比(bǐ)较高的现象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析(xī)，今年以来A股市场持(chí)续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受(shòu)到个人投资(zī)者的青(qīng)睐(lài)。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大部分由股民转(zhuǎn)化(huà)而来，这些个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)也认识(shí)到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相(xiāng)对(duì)于(yú)个股(gǔ)来说，也(yě)能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个人投资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对(duì)于时间成本(běn)的把控较严格，在看准投资机会后，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比(bǐ)呈攀升(shēng)势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持(chí)行业或(huò)主题ETF

　　从近五年(nián)数据看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比也呈现(xiàn)明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人(rén)持有(yǒu)比(bǐ)例(lì)平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资(zī)金(jīn)，股票ETF作为“机构投资(zī)者(zhě)风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超(chāo)过了(le)机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个人占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人(rén)投资(zī)者占比较(jiào)高的(de)行(xíng)业或(huò)主题ETF，同期(qī)则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资者(zhě)在行业或(huò)主题ETF产品中占比下降，但绝对份(fèn)额也是(shì)在增长(zhǎng)的，这一数据(jù)更代(dài)表了机构投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发(fā)挥作用。”李沐阳表示(shì)，在(zài)下沉调研的过程中，我们(men)发现大部(bù)分投资者都会将(jiāng)较(jiào)为(wèi)低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资(zī)产组合配(pèi)置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受(shòu)欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(hé)主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大(dà)，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近(jìn)五年市场成交热情的(de)提升(shēng)带来了(le)A股(gǔ)市(shì)场的(de)大幅发展，个人投资者入市规模(mó)激增，而(ér)在经历了多种(zhǒng)行(xíng)情(qíng)风(fēng)格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操(cāo)作难(nán)度较高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资者们(men)对于跑赢基准的难度有(yǒu)了(le)更清(qīng)晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资(zī)热(rè)点轮(lún)动(dòng)较快，新的(de)投资领域(yù)带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明度(dù)较高，因(yīn)而逐步(bù)获得个(gè)人投资者的认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析，一是(shì)随着(zhe)A股市场愈发(fā)成(chéng)熟、有效(xiào)性(xìng)提升，个人投资者对于(yú)β收益的认知将越(yuè)来越深入，近(jìn)几(jǐ)年(nián)可以看到更多(duō)投资(zī)者(zhě)会基于大(dà)势(shì)选择宽基投资工(gōng)具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线较(jiào)为清晰(xī)，如消费、新(xīn)能源(yuán)、医(yī)药等，因(yīn)此行业主题(tí)基金ETF更容易受(shòu)到追捧(pěng)。

　　提升交易(yì)活(huó)跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)43％；年(nián)平均(jūn)换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个人(rén)占比超过机构(gòu)，有利于(yú)股民转为基民，为投资者分(fēn)散(sàn)风险，提(tí)升交易活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股(gǔ)市场的(de)稳定性(xìng)。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民(mín)转(zhuǎn)化而来，个人投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股可(kě)以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市场。相比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这(zhè)对于我们基金管理人的持续(xù)运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么比可能会带来更(gèng)活(huó)跃的(de)交易，并带来更(gèng)有(yǒu)吸引(yǐn)力的市(shì)场。”李(lǐ)沐阳也称。

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